低库存叠加供应中断风险豆粕短期波动加剧_hg皇冠

不受全球疫情蔓延影响，近期商品市场主要品种广泛暴跌。然而豆粕期货却独自一人强势，今日豆粕盘面堪称跳跃空高开，并以涨停收盘。从近期市场来看，由于全球疫情蔓延，造成正处于全球产业链中的品种有可能面对物流中断的风险缩放。

疫情之下国际大豆面对物流中断风险扰动我国豆粕是由进口大豆榨取的下游产品，上游供应倚赖国外市场，美国、巴西、阿根廷是我国进口大豆的主要来源国。2019年，中国总计进口大豆8859万吨，其中进口美国大豆1695万吨，进口巴西大豆5767万吨，进口阿根廷大豆880万吨。巴西大豆沦为我国最重要的进口来源。

另外，从季节性来看，每年的3-4月份是南美大豆进账上市的季节，也是南美大豆大量向中国出口装运的季节，南美港口正处于出口旺季。据路透社消息，上周五一家代表5000名港口工人的巴西工会组织敦促其成员就否在巴西仅次于港口举办大罢工展开投票，因为忧虑新冠病毒传播风险。

工会主席称之为投票于周一展开，该投票将要求否因为新冠病毒大风行而大罢工。由于市场忧虑一旦巴西桑托斯港口开始大罢工，将影响到巴西大豆出口，国内报废也将延后。

另外，上周阿根廷宣告重开边境，但截至目前仍未对港口出口业务导致影响。截至本文成文，尚不巴西方面最新消息，若达成协议大罢工，有可能导致豆粕短期之后上冲，否则豆粕价格可很快回吐涨幅。国际市场南美大豆丰产变换美国扩种预期，注目月底栽种意向报告从国际市场当年度产量来看，本年度南美两国丰产压力大。

19/20年度巴西大豆产量预估1.26亿吨，较上年1.17亿吨减900万吨。阿根廷大豆产量预估5400万吨，较上年度5530万吨增加130万吨。两国合计产量减少大约800万。

同时，由于近期巴西雷亚尔币值美元经常出现一波较慢升值，最近一个月美元兑雷亚尔从4.38较慢走强至5.02，也加快巴西大豆的销售。美国方面，此前的美国农业部作物论坛预估2020年度美豆栽种面积将减少至8500万英亩，上年度为7610万英亩。本月月底3月31日美国农业部也将首次发布栽种意向报告，必须重点注目该报告。从当前情况来看，美国新冠疫情病毒感染数量正处于大幅度上升的阶段，市场忧虑其对美国今年春播的积极开展导致一定影响。

一般来说美玉米栽种于4月上旬进行，美豆栽种则在4月下旬开始。国内豆粕保持较低库存，下游市场需求衰退较慢国内方面，由于3月大豆到港量较较少，国内多地油厂因缺豆停机，最近几周国内大豆榨取量持续下降，豆粕库存也降到历史低位，现货供应紧绷。

根据当前的到港预估来看，4-5-6月份国内大豆到港量将增大，但考虑到疫情因素潜在影响，须要注目4月大豆到港否再次发生延后。下游方面，近期农业农村部再次发布多起非洲猪瘟疫情，尽管自去年年底以来能久母猪和生猪数量都经常出现一定的环比提高迹象，但当前养殖完全恢复的进程依然较慢。总体来看，当前国内豆粕正处于较低库存以及面对国际供应扰动风险，价格弹性增大，预计豆粕沿袭偏强运营。

但由于消息层面不确定性较小，必须注目否不会再次发生实际的物流中断，预计近期价格波动激化。一旦该消息获得证实，预计豆粕价格将之后较慢上冲，否则将很快回吐此前涨幅。中期来看更为利空的因素来自于本年度美国大豆大幅度扩种的风险，须要注目本月底美国农业部栽种意向报告。

本文来源：hg皇冠-www.julietsstitcherees.com